從道氏理論看A股牛市

股市中很多人常以「牛市」或「熊市」來界定市況，「牛市」指資產價格越走越高的市場；相反，熊市是指資產價格越走越低。這是由於牛是用牛角往上頂作攻擊，而熊則是用掌往下打作攻擊，所以形象化之下便以牛借代上升的趨勢，熊借代下降的趨勢。 「牛市」或「熊市」的界定則來源於由查理斯．亨利．道（Charles Henry Dow）的「道氏理論」（Dow Theory），指股市的走勢並非隨機出現，而是循環和重複地按照規律反覆出現的。 很多人都很着重現時處於牛市或熊市哪一期，而規限自己的投資決定。他們往往忽略道氏當初界定牛市或熊市背後對大眾行為所造成供求影響的解釋。道氏當初雖界定牛熊通常有三個階段，但很多時候，某一個階段可能不會出現，而每個階段的周期均沒有時間限制，可能很長，亦可能很短。所以要為牛熊定分界，最好由理解背後的大眾行為開始，只要知道處於牛市或熊市的初期、運行中期或是末期便已足夠。 道氏認為牛市主要分為收集期、上升期和最後升浪三個階段。 收集期可視作熊三尾段或牛一初期，當時大部份不利的經濟因素已在市場反映，但市場普遍信心依然虛弱，大部份投資者不大願意入市，成交亦流於疏落，只有一些先知先覺的投資者（或聰明錢）已開始在低價收集優質的股份，但拋售壓力亦減少，因為之前已經歷一段時間下跌，所以供應開始減少，而需求漸漸增加，造成大市慢慢上升。 上升期則正是典型牛市中的慢牛，可視作牛一尾段或牛市二期，大部份投資者在發覺牛一、股價破位上升後，開始相信經濟因素得以改善，逐漸對經濟復蘇有所期待，於是跟隨入市。但由於經濟因素仍處於回穩階段，間中會有不利因素出現，故造成市況常有後抽回調的出現，但整體而言仍會是一浪高於一浪的走勢。由於開始有新的資金進入，但同時經濟數據或消息時好時壞，故需求、供應皆十分之波動及容易受到數據或消息影響。 升浪的最後一期，則是大家口中常說的牛三，配合經濟蓬勃，數據一致向好，市場人士對經濟前景十分樂觀，而同時全民皆股，令市場成交量大幅增加，不斷投入的資金令市場升至最高點，市場一面倒存在大量需求，而供應減少所以造成價格急升。但由於資金的投入十分大量而且速度很快，資金消耗很快，故通常是見頂先兆。 以今次A股升浪為例，在7月尾、8月頭時，以國企改革為名，喚醒了A股沉睡多時的巨牛，上證綜合指數由7月22日時2050點左右以一浪高於一浪的形勢升至11月22日的2450點左右，而成交量亦由7月每日平均的1,000億元左右升至11月每日平均的2,000億元，成交及指數皆以穩定的步伐慢慢向上，而當時資金已經偷步炒起A股中的金融等低估值藍籌板塊。以需求面、成交及指數升幅看來，當時已經踏入收集期，因為需求漸漸增加，造成價格和成交慢慢上升。 伴隨中國政府減息放水，A股於11月尾開始迎來另一急升，短短一個月間便由2450點左右升至現在的3100多點，成交量亦大增至每日平均4,000億元左右，有時甚至多至6,000億元。驟眼看來，此升幅及成交增幅與典型上升期的慢升形態不同，A股的升幅及成交量增幅比典型上升期急，原因在於A股始終不是一個成熟市場，而且A股的融資融券配合A股股民的性格亦助長了指數和成交的急升，以需求面去理解，可視為投資者開始相信經濟因素得以改善，逐漸對經濟有信心，於是很多人跟隨人市。可以肯定的是現時A股市況中，經濟因素仍未得以回穩，可是市場上的需求已確認，但亦已經超過收集期應有水平，故應介乎於收集期末段及上升期初段。 道氏相信當一種新走勢形成並確認後，它將會持續的機會率很高，以現在市況看來，A股踏入牛市的機會很高，相信牛市亦會持續一段時間，不過道氏理論亦提及趨勢有分主要、次要與小型，即使現在身處於主要的牛市之中，亦會出現次要的調整趨勢，特別於上升期間，調整必時常出現，而且A股作為未成熟市場，調整可能很急、幅度很大，所以當調整出現時，不要害怕，只要市況仍處於一浪高於一浪形勢之下便跟着牛市的步伐前進！ 灝昇 http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20141228/18982984

贏間廠，輸粒糖（下）

畢菲特背後的男人──巴郡副主席查理．芒格曾經說過：「聰明的人會在世界提供給他這一機遇時下大賭注。當成功概率很高時他們下了大賭注，而其餘的時間他們按兵不動，事情就是這麼簡單。」 無疑，在機會來臨時下大注，可以大大提升贏錢時的幅度。然而，市場上很多人都只着眼於如何準確地預測走勢，而忽略管理資金的重要性，結果未必可以賺取可觀利潤。 要做到這一點，首先我們要承認自己是一個會犯錯的人，於是我們需要透過管理風險而令自己長線可以贏錢。首先千萬不要把下大注等同「瞓身」，「瞓身」的確有可能令人發達，但同時可能令人就此一睡不起，從此破產。即使你知道有99%機會贏，但你能承受1%令你永不翻身的代價嗎？而根據「梅菲定理」，往往不幸的那一位就是自己。而賭場上有一公式叫「凱利公式」（Kelly formula）作為資金控制的參考，在股票市場上亦有把資金分成數注並分段買入等方法來管理資金。 當談及分注分段買入股票以作管理資金時，市場上最多人偏愛的是溝淡，把資金分成數注，越跌時買得越多，但溝貨只會是步向破產邊緣的第一步而已，打開52周新低股票一看，你會發現有很多天都是同一批股票，而這些失敗的例子中，相信大家印象最深的一定是電訊盈科（008）和思捷環球（330），假設從高位到現在不斷溝淡，不要說賺錢，連翻身都要花費一段很長的時間。所以一旦看錯方向，就不應再把資金投入犯錯誤的地方，應該立即止蝕，減少虧損的幅度。 相反，大投機客李佛摩則特別推薦金字塔買入法，金字塔買入的法則就是所謂的贏要谷，越升越買，舉個例子，如果你想買入一隻10元的股票一萬股，而目標定為15元，你可以於10元先買四千股，升至11元再買入三千股，12元再買入二千股，13元再買入一千股，雖然一路加注時平均價有所上升，但升幅會比市場價格的升幅為少，就如以上例子，最終的平均成本會上升至11元，但買入最後一注時股價已到達13元，頭數注已經有不俗的利潤。 即使市場價格回落，由於頭數注有利潤，而且第二次或第三次買入的股數較少，於是整體倉位不至於受到嚴重威脅或太大的損失，即使形勢改變，亦有充足的空間賣出股份並取得相當的利潤。而且每次買入皆確定一開始所預估的走勢正確，令持貨信心更大，更有機會贏得大升浪，而即使中途轉向，亦能贏得開頭數注的利潤，大大增加贏錢幅度。另外，亦減低看錯時的損失，由於一開始只投放一部份的資金，即使與走勢不似預期，所損失的金額亦相對較少。 趨勢並不會一天形成，一旦你下了注碼，看對方向不應早早離場，應繼續讓盈利滾存，把看對時所能賺取的利潤最大化；相反，一旦看錯趨勢，就要及早離去，減少虧損。可見，向上買的金字塔形買入法，是可以令贏錢幅度增加，而又能減少風險的一種股票購買方法，故受到不少成功投資者和投機者的青睞。 灝昇 http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20141221/18976038

贏間廠，輸粒糖（上）

股市中有一個很諷刺的笑話，買入由猴子拋飛鏢所擲中的股票，其投資回報比起由投資專家所挑選或是基金組合的回報更佳。這概念最初由《漫步華爾街》（A Random Walk Down Wall Street）一書的作者伯頓．麥基爾（Burton G.Malkiel）提出。 但這理論的着眼點不在於挑選股票的準確性，縱使猴子挑股的準確性可以媲美投資專家，可是他們仍然不能操盤，因為作為一個投資者，我們着眼的不只是準確性，最終的目的仍然是能否賺錢。 當然準確性越高，越容易賺錢，可是即使強如畢菲特、索羅斯，其命中率亦不能達到百分之百。那麼何解他們會被人稱之為股神呢？其實股神也是人，只是他們做到了一些常人所不能做到的事情而已。當然他們對市場、個股、甚至經濟前景的看法已經十分神準，但他們最厲害的一點，是做到贏的時候贏到盡，輸的時候走得快，而非「贏粒糖，輸間廠」。 索羅斯曾經說過，做對或做錯不重要，重要的是對的時候賺多少，以及錯的時候賠多少。短短一句便道出了注碼控制的重要性。其實不難發現成功的投資/投機者都有一樣相同的特質，就是對注碼控制得十分之好。因為最終贏錢的多少，是一種類似期望值的計算方法：贏錢的機會率x盈利-輸錢的機會率x虧損。所得的數值越大，最後的回報就越高。 當然，贏錢的機會率越高，根據以上公式，贏錢亦有機會越多，但就好像NBA球星的投射命中率，最高也只有72.7%，即使多厲害的投手亦會有樽頸，而操盤的命中率亦是一樣，能夠做到六成多的勝率就已經能夠叱咤華爾街，就如同德國投機大師安德烈．科斯托蘭尼所說投機當中只要有51次成功就算僥倖了，而僅僅這輕微的贏輸差距就已經成就了這一位偉大的投機大師。 舉一個較極端的例子，假設你贏錢的機會率達到90%，但每次下注皆只是贏$1，一旦輸錢時卻輸足$10，交易100次，最終仍是輸掉$10，長久下來真是「贏粒糖，輸間廠」。所以除了贏錢次數以外，贏錢和虧損時的幅度亦十分之重要，這亦正正是市場上常說的贏谷、輸縮。要把握每次獲利的機會，盡可能看對的時候賺盡盈利，而看錯時減少虧損。 市場上很多人都着眼於如何神準地預測走勢，而預測的準確性只會影響命中，但注碼控制則影響到盈虧幅度，其實兩者缺一不可。我們下一次再分析一下大師們有甚麼方法去控制注碼去最大化贏錢幅度。 灝昇 http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20141214/18968031

30,000天本錢的資產配置

最近發覺身邊有些朋友開始為了結婚和買樓上車所需的資金而苦惱。因為他們只工作了數年，未有一個良好的儲蓄計劃，更遑論作出任何投資或資本增值。人生看似漫長，但其實你能夠為未來作出打算的日子，原來並非想像中那麼多。 當你填問卷時，選擇年齡的那一格，由原本20-25，轉為剔下一格26-30時，屈指一算，你會發覺，原來你的人生已經走了9,125日。假設壽命有80歲，一生人其實只有29,200天，四捨五入，另加點運氣多活數年，大約30,000天。看似漫長的人生，其實只有三萬天。以一般大學生為例，首23年，多數人都在學習階段，未有收入。其後出來工作的首兩、三年，收入不高，只可照顧生活所需，難以論及儲蓄或投資。即使25歲開始為未來籌算，假設想在55歲時退休，原來只餘下30年左右時間，亦即只有10,950天去奮鬥。 要在短短的一萬多天日子中，為自己退休後的生活，同時為家庭成員生活支出作出預算，如年紀開始老邁的父母、將要出生的子女等等。即是說你要在一萬天之中，賺取及預備好超過三萬天的支出（自己未來55年的支出+子女的首23年的支出+供養父母），實在是一項刻不容緩的時間競賽。 所以，如同外國一本書《Eight Steps to Seven Figures》中所提到，很多百萬富翁都有着提早開始投資的習慣。作為一個八十後，筆者自稱投機客，因為可以將年輕作為本錢，盡早努力儲蓄資本的同時，並控制風險，效法凱恩斯做一個「嚴格的賭徒」，在市場捕捉機會，主動管理自己財富，先把自己微小的資本滾大，以達致一個較快的增值，然後再等待市場氣氛較恐慌時，將資本的盈利再投放於一些較為長線的投資，以做到組合內長短線皆有，着眼短線機會的同時，放眼未來。 再者，年輕時所能承受的風險亦較大，所以風險取態可偏向進取，以追求較高回報，即使錯了，可以返身的時間和機會亦較大，所以提早開始為財富增值不失為一個好的選擇。 如果已經踏入三、四十歲的黃金時期，在拼搏的同時，更應計一計自己仍然可以配置的日子，與時間競賽，嘗試量入為出，為自己累積一定的財富，再用《窮爸爸富爸爸》的中心思想，以金錢去為你服務，為你換取更多的財富，以應付越來越大的責任和家庭負擔，及為未來生活的安穩努力。 無論如何，今天你該好好想想，該怎樣去配置你的30,000天本錢。 灝昇 http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20141207/18960145

買錯股票須砍掉重來

上回提到，及時止蝕有助避開熊市中後段的大跌。很多大師級的投機者或投資者皆十分注重止蝕，回想筆者當年初初涉獵股票，亦只會想着買入這隻股票，我可以賺多少，但當時有一位前輩則跟我說，你要先問自己，買入這隻股票，你最多可承受多少損失？當時仍未明白這個道理的我，當然在市場上上了寶貴的一課，後來定下止蝕和留意注碼便成為筆者的口頭禪。 人其實並不喜歡止蝕，在行為金融學上有一理論名為處置效應，指出投資者處置股票時，傾向賣出有盈利的股票，而繼續持有虧損的股票。而《快思慢想》的作者康納曼亦用數據證明，大多數人在面臨獲利的時候是風險規避的，相反在面臨損失的時候是風險喜好的，故此大多數人都不願止蝕，反而速速賣掉有盈利的股票，結果便是往往「贏粒糖，輸間廠」。根據中國基金經理趙學軍的研究，處置效應在中國情況更甚，筆者認為可能與中國人更愛面子有關吧！ 強如筆者偶像傑西．李佛摩都十分強調止蝕和「溝上不溝落」。無論如何厲害的投資者亦不能完全控制市場，就如拖累霸菱倒閉的利森（Nick Leeson），作出大量日本日經指數的期指及期權交易，賭日股不會大幅波動，當神戶大地震發生令日經指數暴跌千點後，他非但不作止蝕更不斷加碼，結果大如霸菱銀行亦於一夜間倒閉。另外瑞銀的阿多博里（Kweku Adoboli），面對一筆40萬美元的交易損失，不但不面對錯誤，更訛稱已經做了止蝕，結果瑞銀要為他賠上了20億美元。他們都曾經自以為可完全了解及控制市場，結果做成無可挽回的損失。所以我們並非要控制市場，而是要透過不同方法去控制風險，而止蝕便是其中一個方法。 止蝕的原則是要守住資本，一隻股票如果令資金虧損了10%，要追回虧損，是需要有11.1%回報，如果令資金虧損了五成，要令資金返回原本規模，更需要有一倍回報，要找到十多二十個巴仙回報仍有可能，要找到一倍回報，其難度與所需時間相信大家心中有數，一次失誤將令你需要很長時間才有翻身機會，這將大大減慢資本增值的速度。 就如同《男兒當入樽》內的安西教練說：「一個籃板球有4分的價值，因為可以少失2分，同時得到2分的進攻機會。」止蝕其實亦一樣，可以給予投資金雙倍價值。如果做好止蝕，不但可以避開繼續下跌時的虧損，同時保持資金靈活性，避免「短炒變長揸」，影響本身資金流，令資金失去機會成本，錯失了其他機會。 灝昇

炒股千日，五天決定命運（下）

上一篇提到區區幾個最大升幅或跌幅的交易日對總投資回報的影響有多大。而當中最重要的是如何避開最大跌幅的交易日和抓住最大升幅交易日，如何才能做到？引用網上一句金句：「我不直接回答你，用例子答你。」 有一位和尚炒股總是賺錢，於是別人問他有甚麼秘訣。他說：「我只是有一顆慈悲心而已。當大家都在積極搶購股票的時候，看到許多人都為沒買到股票而着急時，就會生起慈悲之心，想把我的股票給他們。當大勢不好的時候，股市一直陰跌不止，手中有股票的人終於受不了，發出了痛苦的聲音，要賣出股票。看到持股的人這麼痛苦，發自內心的慈悲心油然自生，就盡全力買下了盡可能多的股票。」結果，這位和尚總是買在底部，賣在高位。 如果開拍一套股票版的《天龍八部》，該和尚一定是當中的掃地僧。而故事的中心思想指出，心理因素才是我們成敗得失的主因。就如同《大時代》所講，股票是人的遊戲，人往往會受到心理因素（如害怕輸錢、渴望盈利）的影響，把心中的恐懼和希望無限放大，於是造成市場不同的周期，同時提供財富洗牌機會。 如同上一篇所說，若要提高回報，我們的目標並不需要完全捕捉所有市場升勢，或是避開所有市場跌勢，我們只需要避開40日最大跌幅中的一些日子，同時盡量抓住大升幅的日子已經可以大幅改善回報。 其實最大跌幅日子的出現時間都略有規律。從附表中可以看到大部份跌幅最大的日子皆出現在熊市的中後期，而並非熊市的開端，在最大跌幅日子來臨之前，其實有很多逃生機會。就以08年為例，大跌幅日子通常發生在15000點附近或以下，而當時市場已從高位32000點回調一半有多，只要你定下止蝕，並嚴守止蝕，例如每恒指從高位回調20%便開始逐步減持，如對操盤有信心更可利用期貨期權等工具對沖，基本上你可於大跌出現之前便已離場。即使未能完全清倉，亦足以減少大跌市對組合的影響，同時可以增加現金比例，以待在往後升浪中入市獲利！ 經歷過熊市初段洗禮之後，如果沒有為自己定下止蝕，或是覺得市場回調已深而不肯減持，面對恒指一日大跌7%、8%，相信已經把一切理性拋諸腦後，並於市場最恐慌時急急走貨。但是以上數據給予我們的另一啟示，便是我們不應害怕大跌幅的日子，反而更應趁市場有大跌幅的日子時趁低入市，否則你便會錯過最大升幅的日子，因為從附表中亦可看到就是大多數最大升幅日子皆發生於熊市之中，而且皆發生於最大跌幅日子之後不久（從40日最大跌幅日子可總結為多於5%的日子為大跌幅）。 這正好印證了畢菲特的名言「別人恐懼時你要貪婪」。以08年作為例子，將資金分為數注，於每次大跌幅時便加注增持，短期內皆有可觀回報。就好像於22/01/2008入市，當時恒指收市點為21757，翌日恒指已經升上24090，短短一天便已經能獲得10%回報，屆時便可再次減倉，套回資金等待另一機會。但記得千萬不要一次過把彈藥用盡，特別是在下跌周期之中，否則便只是賭博而已。 所以，作為一名投資者或是投機者要做好風險管理，事前有所準備，以改善自己心理質素，時刻保持理性，不被市場恐慌情緒影響而作出錯誤決定。在市場尚未達致恐慌時，便要為自己設下止蝕，一到便當機立斷減持，以避開熊市中後段所出現的最大跌幅。而當市場感到恐慌的時候，要勇敢入市而非跟着市場拋售手中持股。長此下去，盡量避開跌市損失，絕對能夠改善回報。 註:由於40天數據量較多，有興趣者可到facebook參考全部40天最大升跌幅數據。 灝昇

炒股千日，五天決定命運（上）

最近筆者更新了一下facebook page的簡介，當中提及到對投機的看法，筆者相信現今市場靈活變動，市場循環周期亦已縮短，單單以買入並持有這一項絕技，已絕難做到一枝獨秀，否則市場上便不會有對沖基金的出現。 所以筆者所認為的投「機」，是注意每一個不同的「機」會，如利用適合的工具，或在適當的時機做出恰當的投資決定，因為無論是長線投資，抑或是短炒獲利，其重點在於買賣時機，以及市場的狀況。 即使長期持有如畢菲特，亦會因應不同市場狀況，運用不同工具去捕捉市場機會，從而賺取更高回報。就好像於1993年4月份，當時美股處於牛皮階段，畢菲特相信可口可樂股份價值仍有下調空間，但同時希望可以加注該股份，於是以1.5美元沽出500萬份可口可樂35美元行使價的認沽期權（當時可口可樂股份大約40美元）。最終可口可樂股價的確下跌，縱使仍然未能跌穿35美元，畢菲特已經穩袋750萬美元期權金！ 所以了解市場狀況，捕捉市場機會十分重要，而且市場上經常有人說買賣最重要的是抓住大升機會，如果錯過市場表現最好的幾天將影響投資表現。於是筆者以恒生指數作為基礎，做了一個分析，比對一下假如錯失了恒指表現最好的幾天、或成功避開恒指表現最差幾天和最基本的買入並持有方式對總回報的影響。 附表中可以看到，假使只是錯失或是避開最波動的5個交易日，對總回報已經有極大影響。如果錯失了5個最好回報的交易日，20年總回報已經大減接近99%，回報只餘下$103.1，真是千年道行一朝喪！更可怕的是總共4,938個交易日，如果錯失了10個最好回報的交易日，更已經令總回報跌至負數！ 相反，如果你避開了最低回報率的5個交易日，總回報竟可大幅提升159.33%至$24,906.56，大幅跑贏買入並持有的策略！更誇張的是，如果可以幸運地避過全部40日最大跌幅，更可以把原本的回報大幅提升30倍至$301,761！由此可見避開虧損比捉到大升對整體回報的影響更大。就好比畢菲特曾經說過買賣股票要有兩條規則，第一條規則：永遠不要虧損；第二條規則：永遠不要忘記第一條。 當然只有神所眷顧的人才能完全避過全部40日最大跌幅的日子，但是我們仍然可以從數據中看到短短幾個大升或大跌的交易日對整體回報有多大影響。即使難以完全避開全部大跌，但只要能避開其中之一二，已經能夠大幅改善回報。 其實在數據中顯示，的確有可能避開較大跌幅的交易日，而且透過了解市場，改善自己的心理狀態就更能捉緊市場時機，改善回報。讓我們在下篇再探討一下。 灝昇 http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20141116/18936320

身邊要有中聯重科一樣的好朋友

最近日圓下跌，於是筆者託朋友從日本買水貨回港。本來想先預付給朋友，但他總是豪爽地說：「無問題，遲啲先，有拖無欠。」朋友間有拖無欠當然可以接受，但如果該情況發生在一間公司，一年做幾百億生意，卻大部份銷售皆是賒數給客戶而來，應收賬竟然比營業收入更高，又有無問題呢？ 中聯重科（1157）最近幾年業績簡直「鑊鑊新鮮鑊鑊甘」，繼中期業績純利按年倒退69.1%之後，上月底公佈之首三季業績顯示，淨利潤大減73.64%至10億元（人民幣．下同），營業收入同比下跌31.6%至197.66億元。 中聯重科其實自2011年以來，盈利能力一直走下坡，即使營業收入無甚下跌，但淨利潤卻不斷下跌。2013年更好像受地心吸力影響一樣，營業收入下跌20%，淨利潤更大跌52%！ 比起驚人的盈利下跌，中聯重科卻有一個更嚴重的致命傷。比較幾家工程機械公司如三一、徐工等公司的過往業績，中聯重科的應收賬佔營業收入的比例一直較低。但到2013年業績，應收賬佔營業收入比率，由2012年的47%急升至2013年之78%！ 截至今年9月底止，應收賬總數達344.23億元。假設2014全年營業收入亦如首三季一樣，比2013年下跌31.6%，全年營業收入便會為263.62億元左右，應收賬款佔營業收入比率超越100%至130%！等同公司每賣1元產品，就借出1.3元予客戶。面對如此「豪爽」的公司，只能說句「你都咪話唔驚」! 如果身邊有一個好像中聯重科一樣的朋友財大氣粗，視錢財如糞土，你買東西他出錢，你當然非常高興。但如果你作為他的股東，相信只會覺得「錢光光，心慌慌」。先不要說對公司現金流的影響，如此大比例的「街數」，只要應收賬的壞賬比率提高幾個百分點，已經蠶食大部份利潤。其實最新的2014半年報中亦顯示，經營活動產生的現金流量已經跌至負數，是歷年來首次，認真「問題天天都多」。所以，識朋友要識中聯重科，但要做中聯重科的股東就「諗諗先」！ 灝昇 http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20141109/18928291

派息，小股東你以為賺好多？

股票市場秘笈甚多，其中一本各門各派都有所聽聞的秘笈叫作「一鳥在手勝過百鳥在林」（Bird in the hand theory）。其意為未到手的東西，即使再珍貴，也不及已到手的東西有價值。此理論由Myron Gordon和John Lintner提出，他們相信股息比股價憧憬更穩陣，因此高息股比不肯派息的股票，更受投資者喜愛。百麗（1880）近日的股價表現，正正印證了這個理論。上回提到一隻高息股互太紡織，於2012年面對一次嚴峻的考驗，其後管理層迅速作出反應，以及派發高息以獲股東們支持，讓公司有時間慢慢恢復元氣，然後再圖突破。最近百麗亦有類似舉動。不過，受惠最深的是否小股東們呢？ 百麗截至今年8月31日的業績無甚亮點，但由於派發特別股息，成功消除小股東和基金經理們對百麗手持過量現金，但又無甚增長和找不到發展對象的憂慮。 目前百麗計及銀行存款、現金、銀行結構存款和定期存款，總金額高達97.5億元（人民幣．下同），佔總資產值324.1億元的30%。比率和現金皆與過去幾年相若，顯示過去幾年，亦無動用大量現金。由於資金過剩，結果大部份現金只作銀行結構存款及定期存款。據截至今年2月底全年業績顯示，該等銀行結構存款及定期存款所賺取的利率，僅約3%至5.5%，比過去幾年總資產回報率15%左右更低！事實上，公司過去擁有穩定現金流，留着現金亦無助公司發展。於是作為股東，當然希望管理層增加派息，一方面可回饋股東，同時亦為公司排洪。 影響管理自由度 然而派息是一場涉及企業管治的博弈賽局，管理層當然希望做得好，交得出業績令股東們高興，他們可以繼續留任，享受高薪厚職。但是派息其實對管理層自身無甚好處，因為派高息等同大量減少管理層的可控現金，可能會影響日後管理的自由度，更難以作出大型決策以爭取表現，於是當年初時有大行預料百麗有機會增派息，管理層隨即否認。但為何他們到中期業績時突然轉軚？ 一來作為百麗管理層，最近幾年又難以找尋新的投資項目，原有業務增長放緩，更面對消費者模式改變等經營困難，管理層要「做好呢份工」，所以選擇派高息來安撫股東，可能是沒有選擇的選擇。 二來百麗於5月尾採股份獎勵計劃，公司會於市場購入股份，並授予管理層以表彰及激勵他們，這就使得情況有所轉變。管理層成為股東一分子，增派息動機自然增加。說時遲那時快，公司於中期業績中表示已買入並授予1.15億股份，相當於總股本的1.3%，有此等激勵，管理層又有得益，他們當然務求對股東做到你好、我好、大家好！ 既然與管理層「傾掂數」，大股東當然要計算一下自己有否利益，始終派息等同把公司利益與大眾分享，若然對自身無益又何苦白費工夫。百麗大股東和管理層共持有約46%股份，而中期股息共0.505港元（或0.4人民幣），屈指一算公司共需付42.6億港元股息（或33.7億人民幣），而派出街的股息只有23億港元左右，其中19.6億港元又回到大股東和管理層的手中。受到增加派息消息刺激，百麗股價於星期三收市時為9.68元，比公佈業績前收市價8.48元計上升1.2元，大股東和管理層的賬面上已經有46億港元進賬，財息兼收，公司出錢，大股東們得益，令筆者想起中學時的一篇課文「小往大來」中的一句「青蚨在荷包裏發出去是令人心痛的，而小往大來的遠景卻是誘惑人的。」 對小股東而言，派息的確可以在短期內振奮人心，但百麗國際首席執行官盛百椒已預示鞋類業務經營困難，至明年亦難有起色，且百麗即使調高派息比率至60%，到最後有多少股息能流入股東口袋亦取決於公司接下來的盈利，如果業務仍毫無起色的話，將來派息亦相對會減少，作為既無權管理公司資產，又無雄厚財力的小股東們，長遠來說只能期待公司改善盈利能力好讓公司重拾增長。 灝昇 http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20141102/18920331

Timing Is Everything

「對唔住，我哋唔啱Timing。」相信從「男神」或「女神」口中聽到此話定必傷心不已。在股市中，如果「唔啱Timing」不止傷心，亦很傷「金」。所謂「啱Timing」，「時機」也。著名投機客傑西．李佛摩於棉花期貨一役中便示範了如何捉緊一個「啱Timing」，有天報章頭條報道，李佛摩看好棉花期貨，並持有大量好倉，此報道一出隨即令棉花期貨大升、成交大增。就在市場最熾熱，最旺時，他立刻把手上持有的14萬好倉賣出平倉。由於當時市場深度不足，假如沒有該報道，一般情況只可容納6萬成交量，如果要一次過沽清，將會推低價格，令利潤減少，而當天成交大增正正為他造就一個好Timing。 最近股市忽上忽落，在此亂局，怎去找一隻「啱Timing」的股票？無論你如何進取，在此等市況下，一隻防守性強的股份在倉內可保平安，先讓自己立於不敗之地，然後再圖勝利。防守性強的股份，往往都有強勁現金流，與大市相關性低，高息，在淡市或不明市況中，仍能為股東提供股息收入，而互太紡織（1382）便是其中之一。 互太紡織一向十分低調，公司於2007在香港IPO上市，主要業務為訂製針織布，專注生產複雜的增值布料，其客戶群包括運動服、休閒服及內衣行業內知名品牌如Calvin Klein、Maidenform、黛安芬及Victoria's Secret等，而其公司最大客戶是全球第五大休閒服飾品牌之一的UNIQLO。 除擁強勁客戶做後盾，公司自身管理層能力亦相當不錯。過去數年，紡織業面對歐美市場萎縮、外銷偏弱、內地棉花格價波動等內外因素夾擊，互太紡織在行業低潮時業績仍然堅挺。互太過去四年業績頗為穩定，於2014年收入為74.2億元、2013年66.5億、2012年64.2億、2011年71.8億，毛利則分別為，2014年13.6億，2013年11.8億，2012年11.0億，2011年12.8億，四年來毛利率皆能保持在17至18%。 除了在2012年間棉價短時間內急升暴跌的個別事件外，其他年份的業績平穩中略見增長，而且棉價大幅波動在歷史上發生的機會不多，故2012業績差很可能是一次性事件，加上當年的管理層亦迅速作出反應，減少開支，並增強公司經營活動之現金流量，安然度過棉價波動的影響，可見其危機處理不錯。 互太另一樣吸引之處在於一向偏高的股息率，現價計股息率有10%多，比市面上大部份高息股更高，而根據互太表示於下年度派息比率將不少於50%，過去公司的派息政策一向慷慨，相信不會只有50%。 事實上過去3年公司派息比率皆超過100%，當中雖有些是因為分拆子公司上市所派發的特別股息，但即使減去特別股息後，2014派息率為104%，2013為101.56%，2012為88.71%，依然十分之高！再加上2013中期業績起互太不再以特別股息名義派發25仙，而是把特別息併作中期股息派發40仙，意味着這派息比率日後應會維持，假使如外界所料，盈利有機會倒退，相信股息率依然能高達6%。即使在行業面臨困境其間仍然派股息回饋股東，反映財務實力強勁及管理層顧及股東感受，作為股東應該十分安樂！ 公司的高派息政策有賴於強勁現金流，最近一年2014年3月底止全年業績，其所得稅前經營溢利有13.1億元，但經營活動產生的現金竟達到15.4億元！證明其收入絕對是真金白銀，而且盈利的質量相當之高。由於現金流強勁，故此公司的現金及銀行存款過去亦達到高水平，而且十分穩定，2013、14年結存逾17億港元，絕對足夠應付短期行業的波動及維持高派息比率。 2014年應收賬款周轉天數約為45天，過去四年的應收賬款周轉天數亦大致相若，與其報表中披露給予客戶的信貸期30至60天相符，而且於2014年主要應收賬款42%來自最大客戶，亦即UNIQLO，兩間公司關係密切，亦合作多年，相信被拖欠或壞賬機會不大。 公司現時PE大約是13倍，經歷頭半年調整後，最近逆市上升，而11月尾前後宣佈中期業績，其時相信亦會派發不錯的中期息，現在買入作中長線投資及收息，一邊收高息，另一邊等待紡織行業及歐美市場復蘇，做到攻守兼備，現在絕對是一個「啱Timing」的時機。 灝昇 http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20141026/18912418

莫欺少年窮

「現在60後一手遮天，90後無法無天，00後都被寵上了天，50後的吃喝玩樂天天都是星期天，可憐的70和80後活得一天不如一天。70、80後活得太累了，自從出道後就掙了兩個億。一個失憶，一個回憶。」以上是內地最近熱傳的一段有趣「順口溜」，不過除了關於70、80後的描述，句子中對其他年代人士的描述，我，大抵只可引來莞爾一笑。
相信該「順口溜」的作者是一個70或80後，感受到現今社會發圍機會不多，因此諷刺一下。其實不論內地或是香港，面對樓價高企、學位貶值、工資加幅比通脹率低、儲錢困難等種種問題，單單靠以往傳統智慧所說安安定定打份工，已經不能令70、80後唔憂柴唔憂米。
大家有否想過打一世工的總收入有多少？假設22歲開始工作，月薪12,000元。你非常好運，每年人工加6%。到你60歲時，你的月薪會上漲到11萬多元，即使未動用分毫，一生累積總收入，亦只有2,000多萬元，更遑論有多大機會能達11萬元月薪！
不過，如果讀者記得上周本欄提到複利率效應的威力，就知道即使每月只儲蓄4,000元，兼找到年回報率8%的投資，到60歲亦已經能帶來1,000萬元財富。因此，不論80後、90後，從今天開始儲蓄你的種子基金，再充分發揮自己的好奇心和市場觸角，於股市或資本市場尋求投資機會。要在現今社會找尋新出路，其實唔難。


普華應收賬急升


提到好奇心，最近讀報時，都提到憂慮伊波拉疫情擴散到美國或是全球性爆發。近日有報道指，四環醫藥（460）已向非洲發送抗伊波拉試驗藥物，計劃進行臨床試驗。四環到底能否成功研發伊波拉的解藥我真的不知，但我相信任何行業都會進軍有利可圖的生意，而臨床醫療方面「打點滴」（即廣東話吊鹽水）的器材就是其中一樣必需品，而且「打點滴」的器材在中國的市場潛力更十分之大。
根據廣東省醫藥衛生資訊網，每年中國都消耗60億套輸液管（即吊鹽水用的管）。當中普華和順（1358）則是行業中的哥倫布。
普華為內地第二大高端輸液器（非PVC）生產商，業務擁有262名分銷商，覆蓋約1,200間醫院。目前，中國非PVC輸液器滲透率低至0.7%，大幅低於美國約80%。2014年內地有5間獲中國藥監局非PVC輸液器批准生產商，比去年多2間。由此可見，內地正積極推廣使用非PVC輸液器。
驟耳聽，普華貴為獲准生產商之一，是行業先行者，盈利增長上理論會不俗；加上公司上半年業績增長不錯，因此筆者亦曾對該公司十分心動，想過投資在此輸液器市場哥倫布身上。
不過，細心翻查財務細節，才發現投資此公司比想像中的風險大。首先，一定要提到應收賬問題，由去年底至今年6月底止，短短半年時間，應收賬增加為8,785萬元（人民幣．下同）；但2012年底至2013年底間全年，應收賬只增加8,007萬元。另外，2013年應收款項周轉日數已達133日，而2014中期業績中更...


http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20141019/18904422

八十後投機客： 25歲的你 其實有8,000萬

(轉載)


八千萬，如果唔係中到超級六合彩，一生人要搵到呢個數字，特別對於同我一樣係八十後的朋友嚟講絕對覺得係遙不可及，窮一生精力都未必搵到。的確，六合彩、過大海可以幫大家一朝致富，但係對我呢啲機會主義者嚟講，此等負期望值的遊戲只有一億五千萬元這異常的情況出現時，才有值博率。

其實要中頭獎不一定要靠運氣，只要你有恒心、決心就可以。福布斯曾經有一個虛構人物的富豪榜，當中喺2011年排第二的是《暮光之城》中Edward的父親Carlisle Cullen，福布斯話佢致富的方法係透過三百多年的複利增長同投資增長令佢身家可以贏到Ironman Tony Stark同Batman Bruce Wayne呢兩個虛構大富豪。雖然人物係虛構，不過個理論非常真實。


儲錢投資　持之以恒


同大家計一條簡單的數，假設大家係一個正常的八十後，大學畢業出嚟做嘢開始，每月儲4,000元，返咗三、四年工，啱啱25歲，都儲到10萬元本金作為起步。每月儲4,000元？個個月人工先得萬幾，又要家用，又要裝身，仲要換iPhone6 plus，對上部電話仲未供完呀，一個月點儲4,000元？我相信事在人為，我有一個朋友曾經喺四大會計師樓做，佢一開始時月薪只有一萬多元，而佢為咗儲錢結婚同買樓，出去做多份兼職，辛苦程度不言而喻，結果他在三年內儲得接近50萬元並成功上車，佢嗰時每個月儲接近一萬。如果用複利率計一計，你現在每花的4,000元，到你60歲時可以變成10萬、20萬元，甚至50萬元時，你仲捨得使呢4,000元嗎？

為方便計條數，我當每月儲起的4,000元喺嗰年唔投資，年底時才一次計入資金做下一年年頭本金，假設平均每年投資回報為16%，即係第一年年底（26歲）就會有11.6萬元加上你當年儲的4.8萬元，總共16.4萬元，並以此作為第二年起步本金。去到呢度，大家可能會諗16%回報點拎呀，我買層樓收租都得4厘回報咋。所以學曹Sir話齋，後生仔唔好淨係諗買樓，諗吓點樣增值你的財富，其實過去50年間恒指計及股息複合年度化回報有成15%回報，而煤氣（003）、長實（001）等大型藍籌回報更唔止呢個數，即係話，只要你平均跑贏恒指1%便可獲得你的頭獎。搵16%回報只係技巧，最重要的係你要有明確的目標同埋一個啱的方法，一億五千萬、八千萬、三千萬都只係一個數字，只要你用對方法，持之以恒，你可以得到同等價值的頭獎──財務自由。

當你好似上面咁做又持之以恒，到32歲時，屈指一算，你已經晉身成為一個百萬富翁，而46歲時你已經係一個千萬富翁，60歲時，你的財產已經去到八千三百三十多萬元，到時你都可以同人講一句「你今日冇！但你將來會有！」。有傳愛因斯坦講過："compound interest is the most powerful force in the universe"無論佢有冇講過，人搵錢不如錢搵錢，只要你開始計劃你的未來，複利增長同時間會幫你的財富增值，幫你中到頭獎。搵錢只不過係一個過程，當你得到頭獎，價值在於可以自由自在做自己喜歡的事情。

《小王子》的作者Antoine de Saint-Exupery亦說過"A goal without a plan is just a wish"（沒有計劃的目標只是希望）。25歲的你、八十後的你，擁有八千萬係你的希望定係你的目標？




灝昇

https://www.facebook.com/speculatorjunior



灝昇

你要靜侯， 再靜侯， 就算失守始終要守

最近一個月，香港無論在股市或是社會的情況都是黑色的。

恆生指數在整個9月足足下趺左1,770點， 如以9月4 日所做出本年最高位25，362點計， 更已下趺超過2,000點。

在9 月開始當大家仍然沉醉於今年高位時，恆生指數已經開始逐步下趺，而當時資金亦已轉投細價股， 如果有時間留意股市並轉身快走得快的朋友， 在9月細價股升浪應該執到唔少， 但其他朋友睇住成個9 月日日陰D陰D 甘落，應該戰意全消， 但係當趺左甘多， 港股仍似未夠皮， 係9月29 日借佔中進一步下插， 但筆者相信香港政局動盪會成為借勢調整的最後一插，短線來說在現在的位置絕對有值博率，並在短期內會有一個似樣的反彈， 甚至會上越至24,000點，不過要小心由於市況受多方案因素影響(又中國長假後開市，美匯波動，政治因素等)，相信此反彈將不是一帆風順，會較為顛簸。

中長線而言香港仍有陰霾，始終對於大型基金來說，政局穩定會係一個重要考慮因素，故此相比起本地薑，內地公司現在較有吸引力，特別係9月份下趺後，很多內地公司股價已經反映PMI 下趺以及反映中央係4月左右刺激經濟措施的冷卻， 第4季將會係內地公司大平賣。而根據過往經驗， 即使在牛市中， 股市亦有多次跌穿250天平均線(亦俗稱牛熊分界線，見http://wiki.mbalib.com/zh-tw/250日均线)的機會，而其實每次在牛市中趺穿250天平均線皆為中長線買入的機會，故此不怕短期大幅波動的朋友，現皆段值得開始逐步買入優質內地企業或是一些指數基金，再靜侯市況發展。

局勢不斷變，越是動盪，越是要守，有些東西係無論如何都要守護，希望香港能夠回復正常，回復一個馬照跑，舞照跳，港人治港的自由社會。

重新上路

筆者經歷左幾個月自身心態同身邊環境改變的一些震盪和轉變,終於的起心肝開返個facebook page 同埋重新執筆! 希望呢個版同我個blog 會成為同大家一齊走上財務自由之路的見證!

投機的異空戰士 (上)

最近總係無咩動力去執筆，其實想寫的野好多，但係總係整理唔到個想法以致無咩動力去寫。但一見到偶像葉朗程連勾引王迪詩都夠膽寫搞到自己又心引起拎起支筆寫下拙作。

比起private banker，投機者的生活其實沉悶好多，至少唔會無啦啦走去買咖啡都遇到Daisy Wong，作為一個投機者唯一的好處就係易約。所以前排朋友約睇戲，即到。去到戲院，雖則見唔到王迪詩，但都睇到湯告魯斯，睇O既就正正就係異空戰士。

雖然套戲老老土土又係湯告魯斯 one man band 打足全場，但其實佢講緊O既野又幾投機。略略講下套野up 咩:

《異空戰士》發生在不久的未來，一群人類軍隊皆不可匹敵的外星異族，不斷向地球施襲。沒實戰經驗的少校威廉基治 (湯告魯斯 飾)，突然被調配到前線，執行尤如自殺的任務。基治在戰場上不到幾分鐘已陣亡，但他卻離奇地跌入時空循環中，被迫不斷重生，一次又一次經歷那場殘酷的戰爭，重複搏鬥然後死亡。

但基治在每一場戰役中，變得更有戰鬥力去應付敵人。他與特種部隊戰士莉達華達絲姬 (艾美莉賓特 飾)聯手對抗外星侵略者，每一次重覆的戰事，都讓他們逐步找到殲滅敵人的方法。

轉自: https://hk.movies.yahoo.net/movie/details/22382-%E7%95%B0%E7%A9%BA%E6%88%B0%E5%A3%AB3D%E7%89%88

今次個主角其實無咩威能，但佢有樣係人自細打機都常用的技能 Save Load 大法! 個主角有咩做錯左，又或者輸左，甚至唔夠打，無問題，做底自己，反反個save point，之後再練高個level 再打過! 而最屈機O既係即使反左save point 個主角D 記憶仲係度，知道哂敵人下一步會係點!一路聽一路心諗很想要吧，如果現實中有D 甘O既技能我仲唔發，反反去2007 年8月17日掃哂D AH 股call 同long 哂D 期指等3萬點，去到3萬點我今次唔會甘樣衰，我叻啦，轉身射個3 分波 put 爆佢，玩完呢2 轉拎埋D CASH 係08 年買反幾層九龍站，唔駛不斷重生，一鋪都夠我財務自由...可惜通常發夢發到呢個鐘數總會有個如花係個夢度叫醒你。

係現實之中唔會有呢d 甘好o既異能，有o既話學黃子華話好彩個個都唔會係你，但係至少我地可以模擬到呢種異能。講到呢種異能其實好似超能力甘，其實佢就潛藏係大家體內，不過無咩人有勇氣激發佢出黎，個異能名叫ZISHIT 中文係止蝕。止蝕其實係一種好大o既學問，唔止咩位止，幾時止，點樣止，點先要止，你敢唔敢止，你止唔止到，你止錯左又點，最大問題係你會唔會止先。中國人其實係好重感情的人，你睇下8 號仔就知道，到而家都仲甘多散戶HOLD 住佢就知其實佢地買股票係想同股票談戀愛直到海枯石爛，務求收息收到天長地久，唔係幫小超人講說話，但至少佢已經比d 2x9, 9x5, 23x6, 6x6個d 向下炒o既股票好，你買個時就好有概念，到你買左就得反懸念，你會諗極都諗唔明點解當時買個價又係5毛，而家個價又係5毛，但你身家就當時5皮變到而家真係得5毛。如果你諗住同隻股票鬥長命，你可以睇下以下呢幾隻--
330 Esprit 曾經的股王，由07年高位$11X一路落到而家$1X
1893 被遺忙的IPO 股王，07年12月上市，如果你係IPO 買左都仲好D，成本都係$4.5，如果你係上左市之後追入，盛惠最高$12，而家你都仲有$1.5 剩。
179 德昌電機 香港老牌股 曾經的熱炒股，係97年海嘯後成為焦點熱炒股，係2000年個時升到去頂峰，計落大約大約$300 左右 (佢又合下股，供下股甘)
1688, 1618, 817, 2007,etc
 仲要唔好計仲有無數O既細價股
基本上你唔止蝕hold 住上面O既野，除非你個portfolio 真係做到好散，每隻佔你好少portion，如果唔係你人生中有幾多個十年去等佢地反生，仲要講緊人地拎住同一舊錢走左去買其他野，貧富懸殊就係甘又拉開左。

今朝被fake 了

踏入左嘗試全職投機的第2 個月，其實好多野仲係摸索階段最難的都唔係build up 一個岩自己的trading method 或者decision tree，最難O既反而會係心態。面對手停口停的壓力，cash flow 的壓力，係自由情況下要做到好好self control的心態，同埋點樣係唔比情緒影響下做到個最好的decision (係最好，但唔一定係最岩)係我而家最要train 到O既一樣野。特別係而家呢個起步階段，每1 分每1 毫對自己黎講都係好大O既戰鬥力絕對唔可以有任何損傷，所以同反緊工個時唔同，你永遠唔會知下一個月有幾多cash 可以flow in而expense 就一定走唔甩，所以保本為上，保存現有作戰能力先係首要條件。

基於呢一個原則，我自己對操盤的方法都唔同左好多，但亦令自己錯失左唔少機會。就好似今朝甘。由於上星期未開始睇淡，自己hold 左D 期指淡倉過夜，開倉位約於23200左右，一開市見佢AO 幾對路，做緊23087，而由於星期5 美國係升緊，而港股一開趺100相對之弱，如果開市未做趺應該可以hold 多陣張淡倉，但係點知趺100 點呢樣野只出現左1分鐘都無期指就收覆哂失地。本住唔可以蝕O既原則，我係23170就平哂D 淡倉睇下發生咩事先。過左無幾耐期指越升越有仲要升左百幾點，以而家甘少波幅黎睇，期指有200-300 點波幅已經好叻仔，係呢個時候睇淡的我已經想去put 反一張，但係對住越升越有O既期指始終無個勇氣去禁制，心諗俾佢夾一夾佢上多200 點先落我咪大獲，於是又等多左幾分鍾，個期指又升左上234XX，個時唔好話put，我覺得自己直頭係股神!心諗拿，都話會夾嫁啦，個勢甘強，而將自己睇緊淡O既諗法呀，細波幅O既諗法完全忘記。結果，去到10 點個市都回左百幾二百點先冷靜少少甘睇，可惜又係因為"安全"呢2個字我一路未敢開PUT，如果係以前反緊工有足夠$去守時，我應該會開左一張"頭寸"(position)先 (O既然係細波幅市上做左300幾點波幅向上而市況向下，係23400個位開一張小倉先係最好O既決定，但係以唔好傷到本錢黎計咩都唔做係最岩O既決定，特別係自己心情已經被影響左)，最後係開始見到941,5號等已經破左佢個平台，而期指又夾實左今朝批人之時我終於係23124 開反張put，同時入左D 5同941 七月O既 put option(大約總倉位1/4左右)，而且預留3/4資金準備係大波幅下趺後一天反彈時再加。

係悶市O既時候緊係要去IFC飲杯咖啡

呢幾日個市悶到傻左，而最多人關注GE 除左世界杯仲有咖啡，講到咖啡識得飲O既一定係去IFC慢慢嘆。可惜我呢D 平民無甘O既福份係IFC嘆咖啡，見個市都無咩好做連競價都廢事睇，走落去茶記嘆返杯平民經典絲襪奶茶再加個沙爹牛肉面等開市。

一開市見到廿大升幅個個有氣無力甘一堆都係升得個幾%，心諗又無股好炒啦，唔緊要，仲有option 呀麻，睇下個市D 波幅點先!一開VHSI(恆生波幅指數-除左被稱為恐慌指數睇D 人用幾大VOL去買D Derivative 黎對沖之外仲可以轉做standard deviation 黎睇恆指個波幅range, 詳情:Here) 黎睇，搞咩鬼呀，12.69駛唔駛破哂底，前2日仲要做左VHSI 有史以黎最低價!印象中呢十幾年好似無邊幾個月恆指波幅係會少過4%，而今個月到今日為止先得個440點波幅，即係2%唔到，唔對路。見荼記除左隔黎有個師奶樓神係度同另一個師奶講緊千萬唔好買大澳居屋有趣D 之外都無咩其他作為，拿拿聲反去做下research 先!

其實睇反恆指月波幅原，自2000 年黎真係得5 個月(唔計今個月)係少過4%波幅(以高點減低點計)，而多數係會介於6-8%。可以睇下以下2幅graph:

除左04，05悶市之外其實已經好耐無見過3%左右，對上一次係2013年10 月，當月波幅都有3.89%接近4%，所以點睇今個月之後個一個星期應該會幾大波幅同幾個人睇落偏淡(不過我而家呢個位prefer 等)，事關以本月大概有3.5%波幅計本月會有820點左右波幅，我當佢而家做左月高(23397.77)，佢要做落就要到22577(23397.77-820)，如果我當佢做左月底(22950.67)，佢就要做上到23770(22950.67+820)，而執筆時個位係23200岩岩又係正中間，如果做上就有500點水位，做落就有600點水位，本身都仲50:50，但係睇落牛熊比例，本身散戶就睇淡多，但唔知點解今日D 熊仔又撤退哂，而牛仔就非常堅持，睇落22900 O既誘因大左，甘O既然落得去22900打牛唔差在打落去22500順手震走埋D 持貨者再等下個月升過。無論睇好睇淡，家下呢個位明知佢係中間就無謂賭大細，離場等佢出左方向先跟下風可能更有意外收獲，而家都係離下場睇下熊貓飲下咖啡算啦。

寫在A 股轉強時-買入867

上星期個市本來係悶局一場，但無啦啦星期五個時A 股抽左上黎推左個市升百幾點收，而期指都終於做左好耐都見唔到O既300 點波幅。而當天早上友人問有咩板塊可以留意，撇除指數成份股，其實都有唔少板塊係有動作，主題當然離唔開A 股。

首先領先大市偷偷地升左上去O既就係A+H O既板塊，42,300, 895, 1057,1108之類(共通點係H股折讓A股5成以上)係唔覺唔覺而財演又無通知大家之下升左唔少，而家追黎無咩肉食，可以不理，當然如果AH 互通以中國人O既賭性計，呢D 股仔比起內銀內險一定更加吸引到A股客的目光，但係而家呢個moment 安全為上，有其他可以賺的地方暫時放佢地落床下底。如果真係想炒AH concept，反而內地卷商隻隻都有D 勢，6837比較好。

另一資金偷步的板塊為藥業股，除以下3隻其實其他醫藥股都有唔少money flow in緊(唔包醫院股)，佢地沉寂左一陣做左個平台仔收貨，平均線亦開始meet up 反，代表長中短線的買家成本相近，對短線投機者黎講相對著數，可能好快就會有破頂動作。而係甘多隻藥股之中，2877,867同3933 相對調整較少，持貨者較有恆心和實力而且股價係3月壞消息後亦無偏離烈口，反而chok 左幾chok 之後反反上去無見到低位，反映此股持貨者相對實力較強。

將會買入867 @ 9.58
目標: 10.48 (52周高，如破頂再推高)
止蝕: 9.2

投資 Vs 投機

什麼叫做投資？而什麼叫做投機？很多人未必會去深究兩者的分別，於是市場上很多投機的人一但看錯方向非但不止蝕更把自己的蟹貨冠以「長線投資」之名，一於跟別人說有買貴無睇錯，而另一邊箱亦有所謂「投資者」憧景一些無實質業務的公司，信奉Number降，"投資"入去一些6x6，9x5，2x9等千年妖股，仲要話係短線投資！
例:
「投資初哥」: 短線投資睇幾短呀？
「(偽)投資者」: 唔....一星期左右掛...
「投資初哥」: 甘短...人地索羅斯同香港政府對撼期指都要十四日啦....甘你想要幾多回報？
「(偽)投資者」:唔...佢配完股啦，之後又貨源歸邊，仲要有機會注資呀，睇一個開啦！
「投資初哥」: 哦...咩投資係睇個市場有幾多貨嫁咩...咩唔係睇公司前景同對你portfolio現金的影響嫁咩？你個D 唔係叫投機咩？
「(偽)投資者」:車...投資O既野，你識__咩！

係好多人眼中「投機」一詞極為負面，而「投資」一詞側理所當然，於是大家都避開說投機，結果做成口裏說投資，身體卻很誠實的事件比比皆是。我地先睇下兩個字的意思其實點解。

轉至http://www.investopedia.com/
Definition of 'Investment'

An asset or item that is purchased with the hope that it will generate income or appreciate in the future. In an economic sense, an investment is the purchase of goods that are not consumed today but are used in the future to create wealth. In finance, an investment is a monetary asset purchased with the idea that the asset will provide income in the future or appreciate and be sold at a higher price.
Definition of 'Speculation'



The act of trading in an asset, or conducting a financial transaction, that has a significant risk of losing most or all of the initial outlay, in expectation of a substantial gain. With speculation, the risk of loss is more than offset by the possibility of a huge gain; otherwise, there would be very little motivation to speculate. While it is often confused with gambling, the key difference is that speculation is generally tantamount to taking a calculated risk and is not dependent on pure chance, whereas gambling depends on totally random outcomes or chance.

簡單D 黎講，investment 即係你會對你invest 的野的將來有expectation，而佢亦會feedback 到D 野俾你，而speculation 即係我唔期望有咩將來，所有野只係一場交易，岩價就會買賣。就好似爰情甘投資就係搵個一生的伴侶，你希望搵到個人會同你分享你的喜與悲，而佢會俾到一個家你甘(generate income or appreciate in the future)，而投機就好似去club 搵partner 甘，得左O既可以開心一陣，唔得O既，當俾人呃酒飲甘 (the risk of loss is more than offset by the possibility of a huge gain) (註:筆者雖然係一個投機者，不過係感情上絕對係一名價值投資者(笑))
講到尾兩者都係會去追求個asset 的升值，只不過佢地O既著眼點唔同。投資者希望資產可以提供到未來的收入或升值，而且係要可以預計到O既，更深入的當然要睇埋cash flow，但在此不贅。投機者一樣希望資產可以提供升值，仲要係升得好有狠勁(Huge gain)同埋唔會期待佢俾到幾多將來你，因為你呢一秘hold 住佢，可能下一秒就已經無左。而令投機者去做買賣的是佢地會calculate 左個risk 然後係自己可承受範圍去take 呢個risk，所以佢地做緊的行為正正就係推測，觀察。
係google translate入面speculate 的意思唔係投機，而係推測，而係拉丁文入面，呢個字就係"看"的意思。

Sherlock Homles 成日講一句: You see but you don't observe.
要做一個投機客就要懂得看，不是單純的看，而係要觀察和了解之後作出推測和計算，目標就要做到見微知著，一葉知秋，聲聲入耳，事事關心！

緣起

作為一個係社會上初出矛廬的八十後，自問無任何驚天緯地之才，面對社會上千千萬萬比自己叻的人，不敢奢望成為人中龍鳳，只希望有一天不用為金錢擔憂，為五斗米折腰。

自己作為一個平凡的八十後唔係含住金鑰匙出世，沒有從天而降的龐大資本，返一份收入貼近香港月薪中位數的工作，財務自由之路好似仲離我好遠甘。但係千里之行始於足下，索羅斯，巴菲特都唔係一夜致富，老套D 講返半杯水的理論，諗下自己有D 咩總比諗自己無D 咩來得正面。甘作為一個八十後的黃毛小子又有D 咩呀？時間，自由度，熱血，朋友，錯得(唔係呀麻，錯得都有用？係，俗語都話"少年得志大不幸" 趁年輕錯左，都有得用時間去改返麻)，八掛(唔係呀麻，八掛都係有用？八掛係有用，不過唔係風水個個八掛，係對社會發生緊咩事個隻八掛，已故的賺錢之神邱永漢講過佢係一個社會觀察家，佢做O既野只係睇緊個社會發生緊咩事，而佢去到八十多數高齡仲睇住股票同其他資產唔係因為佢唔化，係因為佢對個社會發生O既事好有興趣，好八掛!)......下刪好多八十後有O既野。既然係甘，我雖然本少，但係我有其他野WOR，甘有咩好搞呢？其實小弟身邊有唔少八十後O既朋友都比小弟叻，佢地比我更早領悟到自己有O既優勢，有D 去左搞生意，有D 去左用時間搵$，總之各式其式都用緊佢地自己的優勢。而我呢，就好記得《一個投機者的告白》入面的一句:。「有錢的人，可以投機，錢少的人，不可以投機，根本沒錢的人，必須投機。」好不幸地，我唔係個個有錢的人，我正正就係根本沒錢的人，於是我必須投機。